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[香江控股股票行情]4只被错误杀死的保险股票

保险业:保险股票被杀错了

[香江控股股票行情]4只被错误杀死的保险股票

类别:行业研究机构:光大证券股份有限公司研究员:齐海鹏日期:2014年12月11日

保险单位被杀错误:

中国证监会发布《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》,之后整体保险股大幅下跌。我们认为这是一个错误。保险公司没有受到通知的很大影响,主要如下。

保险公司主要在银行间市场销售和回购

与公开发行基金不同,保险公司在债券交易中使用的杠杆较少,主要在银行间市场出售和回购债券,而《通知》主要影响外汇债券。人寿、新华、太保和平安在交易所只卖出和回购债券,分别占卖出和回购债券总额的0%、27%、6%和46%。与此同时,保险公司手中仍有大量资金。因此,保险公司不存在类似于公开发行基金的流动性问题。

保险公司投资债券主要是为了长期持有:

保险公司投资债券的目的主要是持有至到期,形成稳定的收入结构,而不是短期交易价差操作。绝大多数债券分为可供出售的金融资产,持有至到期。因此,债券市场价格的短期波动不会影响目前的保险表现。人寿保险、太平洋保险、新华保险、平安保险仅占交易性金融资产债券总额的3%、4%、2%和3%,非常小,证明公告不会影响当前业绩。至于债券中的公司债券,保险公司持有的公司债券分成交易金融资产的比例仅为6%、6%、5%和5%。假设这部分公司债券的价格波动4%,对四家保险公司的年度税前利润的影响只有1%到2%之间,影响不大。

债券价格波动影响净资产

债券价格的波动确实会对净资产产生负面影响。假设保险公司持有的公司债券整体下跌4%,将使四家公司的净资产减少4%至6%,这已经是最坏的情况了。实际影响应该远远小于这一计算。尽管中国保监会规定,保险公司可以投资的无担保公司债券应当为AAA级或以上,但出于风险控制的考虑,保险公司往往更多地投资AAA级,而较少地投资AA级。黑天鹅事件后,这部分债券的价格将有一个恢复过程。具体的比例无法获得,但最糟糕的情况是净资产下降5%,而保险业的整体下滑超过了这个范围,显然是被错误地扼杀了。

2015年的降息周期、投资收益的恢复和新单一保险增长率的持续恢复,都对保险业有利。此外,即使上调后,从新业务价值的倍数来看,保险估值仍然不高。建议购买保险股份。

风险分析:

股票市场波动对保险投资资产的影响。

中国平安:宣布固定增发h股计划以增强资本实力

中国平安601318

研究所:海通证券分析师:丁写作时间:2014年12月02日

[事件]

中国平安12月1日宣布,该公司将发行约5.94亿股h股,动用总授权的94.91%,预计将筹集约368亿港元。

[评论]

增发稀释了总股本7.5%,价格基本合理:增发5.94亿股,占已发行h股的18.98%,占总股本的7.5%。增发价格为每股62港元,比增发协议签署前20个交易日的平均收盘价高出1.27%。5个交易日平均收盘价折让2.16%;交易日收盘价折让4.69%;a股在一个交易日内以1.03%的折扣率收盘。

融资368亿港元,提高了还款充足率:本次增发融资总额为368.31亿港元,扣除增发手续费等费用后的融资净额约为364.91亿港元,折合人民币289亿元。平安集团2014年中期偿付能力为186.6%,在上市保险公司中处于中等水平,低于CPIC和中国人寿,高于新华保险。Th

资本实力增强,支持各项业务发展:根据公司公告,融资将用于发展主营业务,补充资本和营运资本。本集团的平安银行及平安财产保险面临相对较高的资本压力,预计将在固定增资后补充资本。目前,保险业的政策是全方位的。《国家十大规则》给出了保险业未来的基本原则和发展目标。上海保险“新国家十大规则”的详细政策已经正式发布。保险交易所和个人税收递延养老保险将于明年推出。《商业健康保险的若干意见》已经正式发布,明确提出要大力推进商业健康保险服务行业,这将大大增加商业健康保险保费收入。资金补充后,将为后续新业务的发展提供资金保障。

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作为一个完全授权的综合金融平台,公司在协同效应和互联网布局方面具有明显优势。额外的融资将消除资本压力,支持业务发展。

人寿保险业务中最有价值的个人保险渠道以快速的价值增长率引领行业,保持“买入”投资评级。预计保费和新业务价值全年将继续保持两位数增长。在综合金融的推动下,利润增长率和净资产表现将继续领先同行,预计14年和15年内每股收益分别为4.52元和5.72元。继续维持“买入”评级,维持目标价格61.99元,相当于14.23的1.23倍

风险提示:股市下跌给业绩评估带来双重压力。

新华保险:小盘股无所畏惧,收益丰厚

新华保险601336

研究所:国泰君安证券分析师:赵湘怀,王宇航写作时间:2014年12月05日

保持“超重”评级,将目标价格从32元提高到53元。2014-16年度每股收益预测由2.24/2.58/2.96元上调至2.52/3.28/3.94元。预测和估值增加的原因是,第四季度投资收入和净资产增长较高,导致内含价值增长加快,新业务倍数增加。目标股价相当于2014-15年市盈率的2.0倍和1.6倍。估值仍远低于平均水平,基本面背后的估值逆转才刚刚开始。

营销人员渠道明显改善:增长速度加快。前三季度,新保单数量增长了38%,较中期的20%大幅增长。(2)人类明显的缺陷和变化。第三季度末,人力水平与年初持平,但月度合格和优秀人力分别增长31%和37%,FYC人均增长50%。(3)产品优化。健康保险在营销渠道中的比重增加了20%,达到36%,年金保险的比重也增加了。(4)年份延长。超过70%的人超过10岁。

资产配置要抓住机遇,调整头寸,增加收入:权益和固定收益配置不规范。一方面,一些非标准资产已于2015年到期。为应对2015年降息压力,新华资产管理将继续配置高收益非标准债权资产。另一方面,站在牛市的起点,新华社也有望增加股权资产配置。预计2014年和2015年总投资收入将超过6.5%。(2)非标准具有比较优势。信托占非标准债权投资的54.5%,许多融资实体也在公开市场发行债券。相比之下,信托不仅收入高于200基点,而且具有更高的信用增级措施,如抵押担保和质押担保,这些措施收入更高,风险更低。(3)可以覆盖信托风险。从8%的市场总信托收益率来看,比国债(不含税)高480个基点,即使潜在损失率为3%(相当于乙类债券的违约率),仍有180个基点的净风险溢价。

风险提示:价值增长风险;非标准资产的风险;股票市场风险。

中国太平洋:转向

2014年,综合成本率一次性调整提高。预计2014年CPIC财产保险保费将增长14.5%,全年总费用率预计将超过99%,比行业高出1-2个百分点。主要原因是:如何为炒股储备资金?初学者重新评估,将成本率提高3PT;汽车保险销售比例较低,集团客户在客户群中的比例相对较高。非汽车保险、中间保险和信用保险比重低的结构特征。

公司应该采取各种措施来提高盈利能力。一方面,CPIC财产保险致力于提高汽车保险的盈利能力。具体措施包括渠道优化、索赔管理和控制,以及应对商用车改革。另一方面,大力发展非车险业务,不仅要在传统领域创造优势,还要培育农业保险、信用保险和保单责任保险等新的业务增长点。

展望未来:综合成本率的转折点是现在,空间是开放的。1)商用车改革、新能源汽车支持和高端汽车反垄断政策是推动车险发展的有利政策。商用车改革是保险公司风险定价和服务能力的竞争。大型保险公司在客户资源和数据挖掘方面的优势将有助于提高市场集中度。2)在新的“国家十大规则”下,农业保险和健康保险等新业务将快速增长。CPIC已经准备好迎接新的增长。3)储备调整到位,无后续影响;4)成本控制投资已经完成,中后台费用控制、理赔控制、车险渠道和客户群调整、非车险结构调整等措施将逐步显现效果。例如,售电综合成本率从2013年投入期的103%下降到2014年的96%。2015年将出现综合成本率拐点,承销利润值得期待。

风险提示:恶性市场竞争加剧,溢价增长不如预期,资本市场波动。

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